TSX group

Nouvelles

Le Groupe TMX Inc. annonce ses résultats du deuxième trimestre de 2008

Le 30 juillet 2008

Les produits du deuxième trimestre de 2008 s'établissent à 130,1 millions de dollars, en hausse de 22 % par rapport au deuxième trimestre de 2007
Le bénéfice net du deuxième trimestre de 2008 s'établit à 49,2 millions de dollars, en hausse de 26 % par rapport au deuxième trimestre de 2007
Le bénéfice dilué par action ressort à 0,65 $ au deuxième trimestre de 2008, par rapport à 0,57 $ au deuxième trimestre de 2007
Les flux de trésorerie liée aux activités d'exploitation s'établissent à 70,2 millions de dollars au deuxième trimestre de 2008, en hausse de 59 % par rapport au deuxième trimestre de 2007.
Plus de 4,4 millions d'actions ordinaires ont été rachetées au coût de 185,2 millions de dollars du 2 mai au 22 juillet 2008.

TORONTO – Le Groupe TMX Inc. auparavant le Groupe TSX Inc. [TSX :X], annonce ses résultats du deuxième trimestre et du premier semestre terminés le 30 juin 2008.

Le 1^er mai 2008, le Groupe TMX et la Bourse de Montréal Inc. (Bourse de Montréal ou MX) ont regroupé leurs entreprises et, par conséquent, les résultats d'exploitation de la Bourse de Montréal sont inclus dans les résultats d'exploitation consolidés du Groupe TMX au 1^er mai 2008.

Certains chiffres comparatifs ont été retraités afin de respecter la présentation de l'information financière adoptée pour l'exercice en cours.

Sommaire de l'information financière

(en millions de dollars, sauf les montants par action)

	T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
Produits	130,1 $	106,4 $	23,7 $	22 %
Charges d'exploitation	54,3 $	42,8 $	11,5 $	27 %
Bénéfice net	49,2 $	39,1 $	10,1 $	26 %
Bénéfice par action :
De base	0,65 $	0,57 $	0,08 $	14 %
Dilué	0,65 $	0,57 $	0,08 $	14 %
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation	70,2 $	44,1 $	26,1 $	59 %

(en millions de dollars, sauf les montants par action)

	S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
Produits	242,4 $	207,5 $	34,9 $	17 %
Charges d'exploitation	99,0 $	89,6 $	9,4 $	10 %
Bénéfice net	82,0 $	75,6 $	6,4 $	8 %
Bénéfice par action :
De base	1,15 $	1,10 $	0,05 $	5 %
Dilué	1,15 $	1,10 $	0,05 $	5 %
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation	138,0 $	113,4 $	24,6 $	22 %

Le bénéfice net du premier semestre de 2008 a reculé en raison du versement d'une indemnité de 15,2 millions de dollars à ISE Ventures, LLC (ISE Ventures), filiale en propriété exclusive d'International Securities Exchange Holdings, Inc. (ISE), en raison de la dissolution annoncée auparavant d'une coentreprise du secteur des dérivés. Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice par action et le bénéfice rajusté par action avant la perte découlant de la dissolution de la coentreprise*.

Rapprochement du premier semestre de 2008 et du premier semestre de 2007

	S1/08		S1/07
	De base	Dilué	De base	Dilué
Bénéfice par action	1,15 $	1,15 $	1,10 $	1,10 $
Rajustement pour tenir compte de la perte découlant de la dissolution de la coentreprise	0,21 $	0,21 $	-	-
Bénéfice par action avant la perte découlant de la dissolution de la coentreprise*	1,36 $	1,36 $	1,10 $	1,10 $

*Voir le commentaire à ce sujet sous la rubrique Mesures financières hors PCGR.

Thomas Kloet, chef de la direction du Groupe TMX, a déclaré : « Je suis très heureux de faire partie du Groupe TMX et d'être en mesure de vous faire part des nombreuses réalisations de notre équipe. La clôture au cours du trimestre de l'opération visant à combiner nos forces avec celles de Bourse de Montréal Inc. constitue une étape très importante. Je suis confiant que l'intégration de la Bourse de Montréal au Groupe TMX nous placera dans une position unique pour générer une valeur considérable pour nos nombreux clients et actionnaires. Au deuxième semestre de 2008, nous entendons commencer à tirer parti des avantages de l'intégration et à fournir de nouvelles solutions à nos clients ».

Michael Ptasznik, chef des finances du Groupe TMX, a ajouté : « Nous sommes heureux de présenter des résultats vigoureux pour le deuxième trimestre de 2008 malgré un contexte difficile sur les marchés. Nous avons continué d'afficher une forte croissance dans nos secteurs des services d'information boursière et de l'énergie, et nos résultats reflètent la contribution de la Bourse de Montréal aux produits à la suite du regroupement réalisé le 1^er mai 2008 ».

Information financière sectorielle

(en millions de dollars)

T2/08	Marchés au comptant - Titres de participation et titres à revenu fixe	Marchés de l'énergie - NGX	Marchés des dérivés - MX	Total
Produits	108,9 $	7,3 $	13,9 $	130,1 $
Bénéfice net	43,8 $	1,5 $	3,9 $	49,2 $
T2/07
Produits	101,1 $	5,3 $	-	106,4 $
Bénéfice net	38,1 $	1,0 $	-	39,1 $
S1/08	Marchés au comptant - Titres de participation et titres à revenu fixe	Marchés de l'énergie - NGX	Marchés des dérivés - MX	Total
Produits	214,5 $	14,0 $	13,9 $	242,4 $
Bénéfice net	74,9 $	3,2 $	3,9 $	82,0 $
S1/07
Produits	197,2 $	10,3 $	-	207,5 $
Bénéfice net	73,9 $	1,7 $	-	75,6 $

Comparaison du trimestre terminé le 30 juin 2008 et du trimestre terminé le 30 juin 2007

Produits

Au deuxième trimestre de 2008, les produits se sont chiffrés à 130,1 millions de dollars, en hausse de 23,7 millions de dollars, ou de 22 %, par rapport à des produits de 106,4 millions de dollars au deuxième trimestre de 2007. Cette hausse s'explique principalement par les produits de 13,9 millions de dollars générés par les activités d'exploitation de la Bourse de Montréal, qui ont été regroupées avec celles du Groupe TMX le 1^er mai 2008, ainsi que par la hausse des produits tirés des services aux émetteurs et des services d'information boursière. Les produits du deuxième trimestre de 2008 comprennent également des produits de 3,9 millions de dollars attribuables à The Equicom Group Inc. (Equicom), acquise le 1^er juin 2007, comparativement à des produits de 1,1 million de dollars au deuxième trimestre de 2007.

Produits tirés des services aux émetteurs

Le tableau suivant présente un résumé des produits tirés des services aux émetteurs déclarés et des droits relatifs aux services aux émetteurs facturés* (rapprochés ci-après dans la présente rubrique) pour les deuxièmes trimestres de 2008 et de 2007.

(en millions de dollars)

	Déclarés				Facturés*
	T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage	T2/08	T2/07	Augmentation (diminution) en dollars	Augmentation (diminution) en pourcentage
Droits d'inscription initiale	3,9 $	3,4 $	0,5 $	15 %	4,7 $	8,5 $	(3,8 $)	(45 %)
Droits d'inscription additionnelle	12,6 $	10,8 $	1,8 $	17 %	24,5 $	34,1 $	(9,6 $)	(28 %)
Droits de maintien de l'inscription**	17,4 $	16,9 $	0,5 $	3 %	17,4 $	16,9 $	0,5 $	3 %
Autres services aux émetteurs	4,4 $	1,2 $	3,2 $	-	4,4 $	1,2 $	3,2 $	-
Total des droits d'inscription initiale	38,3 $	32,3 $	6,0 $	19 %	51,0 $	60,7 $	(9,7 $)	(16 %)

Les droits d'inscription initiale et les droits d'inscription additionnelle sont des droits non remboursables payés par les émetteurs inscrits pour l'inscription ou la réservation de titres. Ces droits sont constatés au poste « Produits reportés – droits d'inscription initiale et additionnelle » et comptabilisés selon la méthode linéaire sur une période de prestation de service estimative de dix ans.

La Bourse de Toronto facture à ses clients les droits d'inscription initiale et additionnelle, et, en raison de cette pratique, il s'écoule un délai entre le moment où les titres sont inscrits ou réservés aux fins d'émission et celui où les droits d'inscription sont acquittés par les émetteurs inscrits à la Bourse de Toronto. Les émetteurs de la Bourse de croissance TSX, quant à eux, doivent acquitter ces droits au plus tard au moment de l'inscription ou de la réservation des titres. Le tableau suivant présente le rapprochement des droits d'inscription initiale et additionnelle facturés* et des droits d'inscription initiale et additionnelle déclarés.

*Droits d'inscription initiale* (en millions de dollars)	T2/08	T2/07
Droits d'inscription initiale facturés*	4,7 $	8,5 $
Droits d’inscription initiale facturés* et reportés à des périodes futures	(4,6 $)	(8,4 $)
Constatation des droits d’inscription initiale facturés* et auparavant inclus dans les produits reportés	3,8 $	3,3 $
Produits tirés des droits d’inscription initiale déclarés	3,9 $	3,4 $

*Droits d’inscription additionnelle* (en millions de dollars)	T2/08	T2/07
Droits d’inscription additionnelle facturés*	24,5 $	34,1 $
Droits d’inscription additionnelle facturés* et reportés à des périodes futures	(24,2 $)	(33,6 $)
Constatation des droits d’inscription additionnelle facturés* et auparavant inclus dans les produits reportés	12,3 $	10,3 $
Produits tirés des droits d’inscription additionnelle déclarés	12,6 $	10,8 $

* Voir le commentaire à ce sujet sous la rubrique Mesures financières hors PCGR.

** Les droits de maintien de l'inscription facturés qui sont indiqués dans le tableau représentent la somme constatée aux fins de la comptabilité au cours du trimestre. Les droits de maintien de l'inscription sont facturés au cours du premier trimestre de l'exercice, sont inscrits à titre de produits reportés et sont amortis sur l'exercice selon la méthode linéaire.

Les droits d’inscription initiale et droits d’inscription additionnelle déclarés ont augmenté en raison de l’accroissement des activités sur les marchés financiers ainsi que de l’augmentation des droits d’inscription au cours de la période du 1^er juillet 1998 au 30 juin 2008, comparativement à la période du 1^er juillet 1997 au 30 juin 2007. Les droits d’inscription initiale et droits d’inscription additionnelle facturés* au deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007 reflètent la diminution du nombre et de la valeur des titres inscrits et réservés, contrebalancée en partie par les modifications apportées au barème des droits de chacune des bourses de valeurs qui sont entrées en vigueur le 1^er janvier 2008.
Les émetteurs inscrits à la Bourse de Toronto et à la Bourse de croissance TSX paient des droits de maintien de l’inscription annuels établis principalement en fonction de leur capitalisation boursière à la fin de l’année civile précédente, à l’intérieur de limites minimales et maximales. L’augmentation des droits de maintien de l’inscription s’explique par la majoration des droits qui est entrée en vigueur le 1^er janvier 2008 à la Bourse de croissance TSX et par l’accroissement global de la capitalisation boursière des émetteurs inscrits à la fin de 2007 par rapport à la fin de 2006, contrebalancé en partie par la diminution des droits de maintien de l’inscription provenant des émetteurs inscrits à la Bourse de Toronto.
Au deuxième trimestre de 2008, les autres services aux émetteurs comprennent des produits de 3,9 millions de dollars attribuables à Equicom, comparativement à des produits de 1,1 million de dollars au deuxième trimestre de 2007. Acquise le 1^er juin 2007, Equicom fournit aux émetteurs du Canada des services de relations avec les investisseurs et des services de communications d’entreprise connexes.

Produits tirés des droits de négociation, des droits de compensation et des droits connexes

(en millions de dollars)

	T2/08	T2/07	Augmentation (diminution) en dollars	Augmentation (diminution) en pourcentage
Marchés au comptant :
• Bourse de Toronto	24,2 $	26,3 $	(2,1 $)	(8 %)
• Bourse de croissance TSX	9,2 $	8,2 $	1,0 $	12 %
	33,4 $	34,5 $	(1,1 $)	(3 %)
• Shorcan	3,0 $	3,5 $	(0,5 $)	(14 %)
Produits tirés des marchés au comptant	36,4 $	38,0 $	(1,6 $)	(4 %)
Produits tirés des marchés de l’énergie	7,3 $	4,9 $	2,4 $	49 %
Produits tirés des marchés des dérivés	9,0 $	-	9,0 $	-
Total des produits tirés des droits de négociation, des droits de compensation et des droits connexes	52,7 $	42,9 $	9,8 $	23 %

Marchés au comptant

Les produits tirés des marchés au comptant ont diminué en raison des modifications apportées aux barèmes de droits de la Bourse de Toronto, qui sont entrées en vigueur le 1^er novembre 2007. Cette diminution a été contrebalancée en partie par une augmentation de 1 % du volume de titres négociés au deuxième trimestre de 2008 à la Bourse de Toronto par rapport au deuxième trimestre de 2007 (25,0 milliards de titres au deuxième trimestre de 2008 contre 24,8 milliards de titres au deuxième trimestre de 2007).
Les produits tirés des droits de négociation à la Bourse de croissance TSX ont augmenté en raison d’une hausse de 3 % du volume de titres négociés au deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007 (13,8 milliards de titres au deuxième trimestre de 2008 contre 13,4 milliards de titres au deuxième trimestre de 2007) et des modifications apportées aux barèmes de droits qui sont entrées en vigueur le 1^er novembre 2007.
La baisse des produits générés par Shorcan Brokers Limited (Shorcan) reflète une diminution de 12 % de la négociation au deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007 (187,7 milliards de dollars au deuxième trimestre de 2008 contre 213,2 milliards de dollars au deuxième trimestre de 2007).

Marchés de l'énergie

Les volumes négociés ou ayant fait l’objet d’une compensation au deuxième trimestre de 2008 dans le cadre des contrats d’achat et de vente de gaz naturel et d’électricité à la Natural Gas Exchange (NGX) ont augmenté de 31 % par rapport au deuxième trimestre de 2007 (3,8 millions de térajoules au deuxième trimestre de 2008 contre 2,9 millions de térajoules au deuxième trimestre de 2007). Ces volumes excluent ceux de l’Alberta Watt Exchange Limited (Watt-Ex), qui représentent l’approvisionnement en réserves d’exploitation de l’Alberta Electric System Operator.
L'accroissement des volumes reflète la mise en œuvre fructueuse de l’arrangement que nous avons conclu le 9 février 2008 avec IntercontinentalExchange Inc. (ICE), qui nous a donné accès à une clientèle considérablement élargie et incluait le lancement de nouveaux produits.
L'augmentation des produits s’explique également par des majorations des droits qui sont entrées en vigueur en janvier 2008.
Compte tenu des montants nets, la NGX a reporté 0,1 million de dollars de plus de produits au deuxième trimestre de 2008 qu’à la période correspondante de 2007.

Marchés des dérivés

Les produits tirés des marchés des dérivés comprennent des produits de 6,8 millions de dollars tirés des droits de négociation et des produits de 2,2 millions de dollars tirés des droits de compensation attribuables à la Bourse de Montréal, qui a été regroupée avec le Groupe TMX le 1^er mai 2008.
Le volume de négociation à la Bourse de Montréal a diminué de 20 % (6,6 millions de contrats négociés du 1^er mai au 30 juin 2008, contre 8,3 millions de contrats négociés du 1^er mai au 30 juin 2007).

Produits tirés des services d’information boursière

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
33,1 $	27,8 $	5,3 $	19 %

Les produits tirés des services d'information boursière ont marqué une hausse en raison de l’augmentation de 12 % du nombre d’abonnés professionnels et autres aux services d’information boursière en temps réel fournis par TSX Datalinx (plus de 167 000 abonnés à la fin du deuxième trimestre de 2008 contre plus de 149 000 à la fin du deuxième trimestre de 2007). Cette hausse reflète l’accroissement des ventes à des clients du Canada et des États-Unis.
Les produits tirés des services d'information boursière comprennent des produits de 2,0 millions de dollars attribuables à la Bourse de Montréal, acquise au deuxième trimestre de 2008. Les services d’information boursière de la Bourse de Montréal comptaient plus de 28 000 abonnés à la fin du deuxième trimestre de 2008, contre plus de 27 000 abonnés à la fin du deuxième trimestre de 2007.
L'augmentation est également attribuable aux modifications apportées au barème des droits qui sont entrées en vigueur le 1^er janvier 2008, ainsi qu’à la prise en compte des produits provenant de PC-Bond, qui se sont établis à 2,4 millions de dollars au deuxième trimestre de 2008 par rapport à 2,3 millions de dollars à la période correspondante de 2007.
L'augmentation a été contrebalancée en partie par l’incidence défavorable de l’appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain en regard du deuxième trimestre de 2007.

Produits tirés des services aux entreprises et autres produits

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
5,9 $	3,4 $	2,5 $	74 %

Les produits tirés des services aux entreprises comprennent des produits de 2,9 millions de dollars attribuables aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal depuis le 1^er mai 2008. Au deuxième trimestre de 2008, nous avons reçu des produits de 2,9 millions de dollars de Boston Options Exchange Group LLC (BOX) au titre de la prestation de services technologiques et de services connexes.
L’augmentation a été contrebalancée en partie par une diminution des autres produits en raison de pertes non réalisées sur les créances en dollars américains imputables à l’incidence défavorable de l’appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain en regard du deuxième trimestre de 2007.

Charges

Les charges d’exploitation du deuxième trimestre de 2008 se sont établies à 54,3 millions de dollars, en hausse de 11,5 millions de dollars, ou de 27 %, par rapport à 42,8 millions de dollars au deuxième trimestre de 2007. L’augmentation s’explique principalement par la prise en compte de charges de 9,7 millions de dollars liées aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal à la suite du regroupement avec le Groupe TMX le 1^er mai 2008. En outre, le deuxième trimestre de 2008 comprend des charges de 3,3 millions de dollars ayant trait aux activités d’exploitation d’Equicom (acquise le 1^er juin 2007), contre des charges de 1,1 million de dollars au deuxième trimestre de 2007.

Salaires et charges sociales

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
25,6 $	22,3 $	3,3 $	15 %

La hausse des salaires et charges sociales s’explique principalement par la prise en compte de charges de 4,2 millions de dollars liées aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal, acquise le 1^er mai 2008. Le deuxième trimestre de 2008 comprend des charges de 1,5 million de dollars ayant trait aux activités d’exploitation d’Equicom, acquise le 1^er juin 2007, contre des charges de 0,5 million de dollars au deuxième trimestre de 2007.
La hausse a été contrebalancée en partie par la baisse des coûts de transition organisationnelle et des coûts liés au régime incitatif à long terme.
Au deuxième trimestre de 2008, nous avons capitalisé des frais de développement interne de 1,2 million de dollars liés au moteur de négociation TSX Quantum et de 0,6 million de dollars liés à SOLA, contre des frais de 1,8 million de dollars liés à TSX Quantum au deuxième trimestre de 2007.
Le Groupe TMX comptait 817 employés au 30 juin 2008, y compris 225 employés de la Bourse de Montréal, comparativement à 606 employés au 30 juin 2007. Cette augmentation du nombre d’employés a été contrebalancée en partie par une diminution nette de 14 employés dans l’ensemble de nos activités.

Systèmes d’information et de négociation

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
8,7 $	6,5 $	2,2 $	34 %

Les coûts liés aux systèmes d’information et de négociation comprennent des coûts de 0,9 million de dollars liés aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal depuis le 1^er mai 2008.
Les coûts liés aux systèmes d’information et de négociation ont également augmenté en raison des dépenses en cours qui ont trait principalement au projet de la NGX en collaboration avec ICE.

Frais généraux et frais administratifs

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
14,0 $	10,2 $	3,8 $	37 %

Les frais généraux et frais administratifs comprennent des charges de 2,5 millions de dollars liées aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal, acquise le 1^er mai 2008. Le deuxième trimestre de 2008 comprend des charges de 1,5 million de dollars ayant trait aux activités d’exploitation d’Equicom, acquise le 1^er juin 2007, contre des charges de 0,4 million de dollars au deuxième trimestre de 2007.
Les frais généraux et frais administratifs ont aussi augmenté en raison de la hausse des droits versés à Services de réglementation du marché inc. (SRM) et à l’Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM) en contrepartie de services de réglementation, qui a été contrebalancée en partie par une baisse des honoraires versés à des conseillers externes et de l’impôt sur le capital.

Amortissement

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
6,0 $	3,8 $	2,2 $	58 %

La charge d’amortissement comprend des coûts de 2,1 millions de dollars liés au regroupement avec la Bourse de Montréal le 1^er mai 2008. Le deuxième trimestre de 2008 inclut également une charge d’amortissement de 0,3 million de dollars liée aux activités d’Equicom, acquise le 1^er juin 2007, comparativement à une charge de 0,2 million de dollars au deuxième trimestre de 2007.

Bénéfice découlant des participations dans des sociétés affiliées

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars
0,4 $	0,0 $	0,4 $

Le bénéfice découlant des participations dans des sociétés affiliées comprend une somme de 0,3 million de dollars représentant la quote-part revenant à la Bourse de Montréal des produits de BOX compte tenu d’une participation de 31,4 % dans BOX à compter du 1^er mai 2008. Les volumes de négociation de BOX ont augmenté de 50 % du 1^er mai au 30 juin 2008 par rapport à la période du 1^er mai au 30 juin 2007 (29,3 millions de contrats négociés du 1^er mai au 30 juin 2008 contre 19,5 millions de contrats négociés du 1^er mai au 30 juin 2007).
Le bénéfice découlant des participations dans des sociétés affiliées comprend également la quote-part de 0,1 million de dollars revenant à TSX Inc. du bénéfice de CanDeal.ca Inc. (CanDeal) pour le deuxième trimestre de 2008 compte tenu d’une participation de 47 % dans cette entreprise. L’amélioration des produits de CanDeal au deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007 reflète l’accroissement de la part de marché de CanDeal, les modifications apportées au modèle de revenus, y compris l’instauration de droits de négociation, et les progrès réalisés par CanDeal au chapitre du recrutement d’acheteurs institutionnels.

Revenu de placement

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
3,4 $	1,1 $	2,3 $	209 %

Au deuxième trimestre de 2008, le revenu de placement a augmenté comparativement à la période correspondante de l’exercice précédent en raison d’une baisse des pertes non réalisées sur les placements en obligations à court terme et les placements hypothécaires, contrebalancée en partie par une baisse des intérêts créditeurs.
L’augmentation est également attribuable à la prise en compte d’un revenu de placement de 0,8 million gagné par la Bourse de Montréal depuis le 1^er mai 2008.

Intérêts débiteurs

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
3,1 $	0,3 $	2,8 $	933 %

Les intérêts débiteurs ont augmenté en raison du financement d’une partie du prix d’achat dans le cadre du regroupement avec la Bourse de Montréal. Le 30 avril 2008, nous avons prélevé 430,0 millions de dollars canadiens sur une facilité à terme d’une durée de trois ans dans le cadre du financement de la tranche au comptant du prix d’achat de la Bourse de Montréal (voir la rubrique Dette à long terme).

Autres charges d’acquisition

(en millions de dollars)

T2/08	T2/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
0,7 $	-	0,7 $	-

Au moment de l’acquisition de la NGX en 2004, le Groupe TMX a conclu un accord avec la Bourse de Montréal, à laquelle il a versé 5,0 millions de dollars. Le Groupe TMX a amorti cette somme sur cinq ans, soit la durée restante de l’entente conclue en 1999 avec la Bourse de Montréal, à raison de 1,0 million de dollars par année. À la suite du regroupement réalisé le 1^er mai 2008, le solde de 0,7 million de dollars a été passé en charges au poste Autres actifs.

Impôts sur le bénéfice

(en millions de dollars)

		Taux d’imposition effectif en pourcentage
T2/08	T2/07	T2/08	T2/07
26,5 $	25,3 $	35 %	39 %

Le taux d’imposition effectif de 35 % au deuxième trimestre de 2008 était inférieur au taux d’imposition effectif de 39 % au deuxième trimestre de 2007 en raison d’un taux d’imposition fédéral et d’un taux d’imposition provincial effectif moins élevés et du rajustement à la baisse de la valeur de l’actif d’impôts futurs.
Le taux d’imposition au deuxième trimestre de 2007 était plus élevé notamment en raison d’un rajustement de 1,8 million de dollars de la valeur de l’actif d’impôts futurs. Au deuxième trimestre de 2007, l’actif d’impôts futurs a été réduit et les impôts sur les bénéfices ont augmenté en raison d’autres changements aux taux d’imposition fédéraux adoptés en juin 2007 qui entreront en vigueur à compter de 2011.

Comparaison du semestre terminé le 30 juin 2008 et du semestre terminé le 30 juin 2007

Produits

Au premier semestre de 2008, les produits se sont chiffrés à 242,4 millions de dollars, en hausse de 34,9 millions de dollars, ou de 17 %, par rapport à des produits de 207,5 millions de dollars au premier semestre de 2007. Cette hausse s’explique par les produits de 13,9 millions de dollars générés par les activités d’exploitation de la Bourse de Montréal, qui ont été regroupées avec celles du Groupe TMX le 1^er mai 2008, ainsi que par la hausse des produits tirés des services aux émetteurs et des services d’information boursière. En outre, les produits du premier semestre de 2008 comprennent des produits de 7,9 millions de dollars attribuables à Equicom, acquise le 1^er juin 2007, comparativement à des produits de 1,1 million de dollars au premier semestre de 2007.

Produits tirés des services aux émetteurs

(en millions de dollars)

	Déclarés				Facturés*
	S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage	S1/08	S1/07	Augmentation (diminution) en dollars	Augmentation (diminution) en pourcentage
Droits d’inscription initiale	7,8 $	6,6 $	1,2 $	18 %	11,1 $	15,1 $	(4,0 $)	(26 %)
Droits d'inscription additionnelle	24,9 $	20,9 $	4,0 $	19 %	44,0 $	58,5 $	(14,5 $)	(25 %)
Droits de maintien de l'inscription**	34,6 $	33,7 $	0,9 $	3 %	34,6 $	33,7 $	0,9 $	3 %
Autres services aux émetteurs	8,7 $	1,2 $	7,5 $	-	8,7 $	1,2 $	7,5 $	-
Total des droits d'inscription initiale	76,0 $	62,4 $	13,6 $	22 %	98,4 $	108,5 $	(10,1 $)	(9 %)

* Voir le commentaire à ce sujet sous la rubrique Mesures financières hors PCGR.

Les droits d’inscription initiale et les droits d’inscription additionnelle sont des droits non remboursables payés par les émetteurs inscrits pour l’inscription ou la réservation de titres. Ces droits sont constatés au poste « Produits reportés – droits d’inscription initiale et additionnelle » et comptabilisés selon la méthode linéaire sur une période de prestation de service estimative de dix ans.

La Bourse de Toronto facture à ses clients les droits d’inscription initiale et additionnelle, et, en raison de cette pratique, il s’écoule un délai entre le moment où les titres sont inscrits ou réservés aux fins d’émission et celui où les droits d’inscription sont acquittés par les émetteurs inscrits à la Bourse de Toronto. Les émetteurs de la Bourse de croissance TSX, quant à eux, doivent acquitter ces droits au plus tard au moment de l’inscription ou de la réservation des titres. Le tableau suivant présente le rapprochement des droits d’inscription initiale et additionnelle facturés* et des droits d’inscription initiale et additionnelle déclarés.

*Droits d'inscription initiale* (en millions de dollars)	S1/08	S1/07
Droits d'inscription initiale facturés*	11,1 $	15,1 $
Droits d’inscription initiale facturés* et reportés à des périodes futures	(10,9 $)	(14,9 $)
Constatation des droits d’inscription initiale facturés* et auparavant inclus dans les produits reportés	7,6 $	6,4 $
Produits tirés des droits d’inscription initiale déclarés	7,8 $	6,6 $

*Droits d’inscription additionnelle* (en millions de dollars)	S1/08	S1/07
Droits d’inscription additionnelle facturés*	44,0 $	58,5 $
Droits d’inscription additionnelle facturés* et reportés à des périodes futures	(43,3 $)	(57,6 $)
Constatation des droits d’inscription additionnelle facturés* et auparavant inclus dans les produits reportés	24,2 $	20,0 $
Produits tirés des droits d’inscription additionnelle déclarés	24,9 $	20,9 $

* Voir le commentaire à ce sujet sous la rubrique Mesures financières hors PCGR.

Les droits d’inscription initiale et droits d’inscription additionnelle déclarés ont augmenté en raison de l’accroissement des activités sur les marchés financiers ainsi que de l’augmentation des droits d’inscription au cours de la période du 1^er avril 1998 au 30 juin 2008, comparativement à la période du 1^er avril 1997 au 30 juin 2007. Les droits d’inscription initiale et droits d’inscription additionnelle facturés* au premier semestre de 2008 par rapport au premier semestre de 2007 reflètent la diminution du nombre et de la valeur des titres inscrits et réservés pour émission, contrebalancée en partie par les modifications apportées au barème des droits de chacune des bourses de valeurs qui sont entrées en vigueur le 1^er janvier 2008
Les émetteurs inscrits à la Bourse de Toronto et à la Bourse de croissance TSX paient des droits de maintien de l’inscription annuels établis principalement en fonction de leur capitalisation boursière à la fin de l’année civile précédente, à l’intérieur de limites minimales et maximales. L’augmentation des droits de maintien de l’inscription s’explique par la majoration des droits qui est entrée en vigueur le 1^er janvier 2008 à la Bourse de croissance TSX et par l’accroissement global de la capitalisation boursière des émetteurs inscrits à la fin de 2007 par rapport à la fin de 2006, contrebalancé en partie par une diminution des droits de maintien de l’inscription provenant des émetteurs inscrits à la Bourse de Toronto.
Les autres services aux émetteurs comprennent des produits de 7,9 millions de dollars attribuables à Equicom, comparativement à des produits de 1,1 million de dollars au deuxième trimestre de 2007. Acquise le 1^er juin 2007, Equicom fournit aux émetteurs du Canada des services de relations avec les investisseurs et des services de communications d’entreprise connexes.

Produits tirés des droits de négociation, des droits de compensation et des droits connexes

(en millions de dollars)

	S1/08	S1/07	Augmentation (diminution) en dollars	Augmentation (diminution) en pourcentage
Marchés au comptant :
• Bourse de Toronto	48,4 $	52,1 $	(3,7 $)	(7 %)
• Bourse de croissance TSX	17,2 $	16,5 $	0,7 $	4 %
	65,6 $	68,6 $	(3,0 $)	(4 %)
• Shorcan	6,3 $	6,7 $	(0,4 $)	(6 %)
Produits tirés des marchés au comptant	71,9 $	75,3 $	(3,4 $)	(5 %)
Produits tirés des marchés de l’énergie	13,9 $	9,7 $	4,2 $	43 %
Produits tirés des marchés des dérivés	9,0 $	-	9,0 $	-
Total des produits tirés des droits de négociation, des droits de compensation et des droits connexes	94,8 $	85,0 $	9,8 $	12 %

Marchés au comptant

Les produits tirés des marchés au comptant ont diminué en raison des modifications apportées aux barèmes de droits de la Bourse de Toronto qui sont entrées en vigueur le 1^er novembre 2007. Cette diminution a été contrebalancée en partie par une augmentation de 4 % du volume de titres négociés au premier semestre de 2008 à la Bourse de Toronto par rapport au premier semestre de 2007 (50,5 milliards de titres au premier semestre de 2008 contre 48,5 milliards de titres au premier semestre de 2007).
Les produits tirés des droits de négociation à la Bourse de croissance TSX ont augmenté en raison des modifications apportées aux barèmes de droits qui sont entrées en vigueur le 1^er novembre 2007. Cette augmentation a été contrebalancée en partie par une baisse de 6 % du volume de titres négociés au premier semestre de 2008 par rapport au premier semestre de 2007 (25,3 milliards de titres au premier semestre de 2008 contre 26,9 milliards de titres au premier semestre de 2007).
La baisse des produits générés par Shorcan reflète une diminution de 6 % de la négociation au premier semestre de 2008 par rapport au premier semestre de 2007 (391,8 milliards de dollars au premier semestre de 2008 contre 417,9 milliards de dollars au premier semestre de 2007).

Marchés de l’énergie

Au premier semestre de 2008, les volumes négociés ou ayant fait l’objet d’une compensation dans le cadre des contrats d’achat et de vente de gaz naturel et d’électricité à la NGX ont augmenté de 42 % par rapport au premier semestre de 2007 (7,5 millions de térajoules au premier semestre de 2008 contre 5,3 millions de térajoules au premier semestre de 2007. Ces volumes excluent ceux de Watt-Ex, qui représentent l’approvisionnement en réserves d’exploitation de l’Alberta Electric System Operator.
L’accroissement des volumes reflète la mise en œuvre de l’arrangement que nous avons conclu le 9 février 2008 avec ICE, qui nous a donné accès à une clientèle considérablement élargie et incluait le lancement de nouveaux produits.
L’augmentation des produits s’explique également par des majorations des droits qui sont entrées en vigueur en janvier 2008.
Compte tenu des montants nets, la NGX a reporté 0,9 million de dollars de plus de produits au premier semestre de 2008 qu’à la période correspondante de 2007, ce qui a contrebalancé en partie l’augmentation des produits.

Marchés des dérivés

Les produits tirés des marchés des dérivés comprennent des produits de 6,8 millions de dollars tirés des droits de négociation et des produits de 2,2 millions de dollars tirés des droits de compensation attribuables à la Bourse de Montréal, qui a été regroupée avec le Groupe TMX le 1^er mai 2008.
Le volume de négociation à la Bourse de Montréal a diminué de 20 % (6,6 millions de contrats négociés du 1^er mai au 30 juin 2008, contre 8,3 millions de contrats négociés du 1^er mai au 30 juin 2007).

Produits tirés des services d’information boursière

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
62,2 $	54,4 $	7,8 $	14 %

Les produits tirés des services d’information boursière ont marqué une hausse en raison de l’augmentation de 12 % du nombre d’abonnés professionnels et autres aux services d’information boursière en temps réel (plus de 167 000 abonnés à la fin du premier semestre de 2008 contre plus de 149 000 à la fin du premier semestre de 2007). Cette hausse reflète l’accroissement des ventes à des clients du Canada et des États-Unis.
Les produits tirés des services d’information boursière comprennent des produits de 2,0 millions de dollars attribuables aux activités de la Bourse de Montréal depuis le 1^er mai 2008. Les services d’information boursière de la Bourse de Montréal comptaient plus de 28 000 abonnés à la fin du premier semestre de 2008, contre plus de 27 000 abonnés à la fin du premier semestre de 2007.
L’augmentation est également attribuable aux modifications apportées au barème des droits qui sont entrées en vigueur le 1^er janvier 2008, ainsi qu’à la prise en compte des produits provenant de PC-Bond, qui se sont établis à 4,6 millions de dollars au premier semestre de 2008 par rapport à 4,2 millions de dollars à la période correspondante de 2007.
L’augmentation a été contrebalancée en partie par l’incidence défavorable de l’appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain en regard du premier trimestre de 2007.

Produits tirés des services aux entreprises et autres produits

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
9,5 $	5,7 $	3,8 $	67 %

Les produits tirés des services aux entreprises comprennent des produits de 2,9 millions de dollars attribuables aux activités de la Bourse de Montréal depuis le 1^er mai 2008. Au deuxième trimestre de 2008, nous avons reçu des produits de 2,9 millions de dollars de BOX au titre de la prestation de services technologiques et de services connexes.

Charges

Au premier semestre de 2008, les charges d’exploitation se sont établies à 99,0 millions de dollars, en hausse de 9,4 millions de dollars, ou de 10 %, par rapport à 89,6 millions de dollars au premier semestre de 2007. L’augmentation s’explique principalement par la prise en compte de charges de 9,7 millions de dollars liées aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal à la suite du regroupement avec le Groupe TMX le 1^er mai 2008. En outre, le premier semestre de 2008 comprend des charges de 6,4 millions de dollars ayant trait aux activités d’exploitation d’Equicom, acquise le 1^er juin 2007, contre des charges de 1,1 million de dollars au premier semestre de 2007. L’augmentation globale a été contrebalancée en partie par une baisse des salaires et charges sociales liés au régime incitatif à long terme, des charges de retraite et des coûts de transition organisationnelle.

Salaires et charges sociales

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
48,8 $	47,7 $	1,1 $	2 %

La hausse des salaires et charges sociales s’explique principalement par la prise en compte de charges de 4,2 millions de dollars liées aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal, acquise le 1^er mai 2008. Le premier semestre de 2008 comprend des charges de 3,0 millions de dollars ayant trait aux activités d’exploitation d’Equicom, acquise le 1^er juin 2007, contre des charges de 0,5 million de dollars au premier semestre de 2007.
La hausse a été contrebalancée en partie par la baisse des coûts de transition organisationnelle, des coûts liés au régime incitatif à long terme et des charges de retraite.
Au premier semestre de 2008, nous avons capitalisé des frais de développement interne de 2,4 millions de dollars liés au moteur de négociation TSX Quantum et de 0,6 million de dollars liés à SOLA, contre des frais de 1,8 million de dollars liés à TSX Quantum au premier semestre de 2007.
Le Groupe TMX comptait 817 employés au 30 juin 2008, y compris 225 employés de la Bourse de Montréal, comparativement à 606 employés au 30 juin 2007. Cette augmentation du nombre d’employés a été contrebalancée en partie par une diminution nette de 14 employés dans l’ensemble de nos activités.

Systèmes d’information et de négociation

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
15,8 $	13,1 $	2,7 $	21 %

Les coûts liés aux systèmes d’information et de négociation comprennent des coûts de 0,9 million de dollars liés aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal depuis le 1^er mai 2008. Le premier semestre de 2008 inclut également des coûts de 0,2 million de dollars liés aux activités d’Equicom, acquise le 1^er juin 2007, tandis que ces coûts étaient inexistants au premier semestre de 2007
Les coûts liés aux systèmes d’information et de négociation ont également augmenté en raison des dépenses en cours qui ont trait principalement au projet de la NGX en collaboration avec ICE.

Frais généraux et frais administratifs

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
24,2 $	21,3 $	2,9 $	14 %

Les frais généraux et frais administratifs comprennent des charges de 2,5 millions de dollars liées aux activités d’exploitation de la Bourse de Montréal, acquise le 1^er mai 2008. Le premier semestre de 2008 comprend également des charges de 2,7 millions de dollars ayant trait aux activités d’exploitation d’Equicom, acquise le 1^er juin 2007, contre des charges de 0,4 million de dollars au premier semestre de 2007.
Les frais généraux et frais administratifs ont augmenté en raison de la hausse des droits versés à SRM et à l’OCRCVM, qui a été plus que contrebalancée par une baisse des honoraires versés à des conseillers externes et des dépenses en immobilisations.

Amortissement

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
10,2 $	7,5 $	2,7 $	36 %

L’augmentation de la charge d’amortissement reflète l’amortissement d’une somme de 2,1 millions de dollars liée au regroupement avec la Bourse de Montréal réalisé le 1^er mai 2008 et la hausse de l’amortissement des actifs incorporels liée principalement à TSX Quantum. Le premier semestre de 2008 inclut également une charge d’amortissement de 0,5 million de dollars liée aux activités d’Equicom, acquise le 1^er juin 2007, comparativement à une charge de 0,2 million de dollars au premier semestre de 2007.

Bénéfice découlant des participations dans des sociétés affiliées

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars
0,5 $	0,1 $	0,4 $

Le bénéfice découlant des participations dans des sociétés affiliées comprend une somme de 0,3 million de dollars représentant la quote-part revenant à la Bourse de Montréal des produits de BOX compte tenu d’une participation de 31,4 % dans BOX à compter du 1^er mai 2008. Les volumes de négociation de BOX ont augmenté de 50 % du 1^er mai au 30 juin 2008 par rapport à la période du 1^er mai au 30 juin 2007 (29,3 millions de contrats négociés du 1^er mai au 30 juin 2008 contre 19,5 millions de contrats négociés du 1^er mai au 30 juin 2007).
Le bénéfice découlant des participations dans des sociétés affiliées comprend également la quote-part de 0,2 million de dollars revenant à TSX Inc. du bénéfice de CanDeal pour le premier semestre de 2008 compte tenu d’une participation de 47 % dans cette entreprise. L’amélioration des produits de CanDeal au premier semestre de 2008 par rapport au premier semestre de 2007 reflète l’instauration de droits de négociation et les progrès réalisés par CanDeal au chapitre du recrutement d’acheteurs institutionnels. De plus, en juillet 2007, six fournisseurs de liquidité ont renouvelé leur engagement envers CanDeal, ce qui a eu une incidence favorable sur les produits du premier semestre de 2008 par rapport au premier semestre de 2007.

Revenu de placement

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
7,8 $	5,1 $	2,7 $	53 %

Au premier semestre de 2008, le revenu de placement a augmenté comparativement à la période correspondante de l’exercice précédent en raison d’une baisse des pertes non réalisées sur les placements en obligations à court terme et les placements hypothécaires, contrebalancée en partie par une baisse des intérêts créditeurs.
L’augmentation est également attribuable à la prise en compte d’un revenu de placement de 0,8 million gagné par la Bourse de Montréal depuis le 1^er mai 2008.

Intérêts débiteurs

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars	Augmentation en pourcentage
3,3 $	0,5 $	2,8 $	560 %

Les intérêts débiteurs ont augmenté en raison du financement d’une partie du prix d’achat dans le cadre du regroupement avec la Bourse de Montréal. Le 30 avril 2008, nous avons prélevé 430,0 millions de dollars canadiens sur une facilité à terme d’une durée de trois ans dans le cadre du financement de la tranche au comptant du prix d’achat de la Bourse de Montréal (voir la rubrique Dette à long terme).

Autres charges d’acquisition

(en millions de dollars)

S1/08	S1/07	Augmentation en dollars
15,9 $	- $	15,9 $

En août 2007, le Groupe TMX et ISE Ventures ont annoncé la conclusion d’une convention d’actionnaires pour CDEX Inc. (CDEX) en vue d’exploiter DEX, nouvelle bourse de produits dérivés canadienne dont les activités devraient débuter en mars 2009. Dans le cadre de la convention de regroupement conclue avec la Bourse de Montréal, nous avons remis à ISE Ventures un avis d’opération concurrente, comme le requièrent les modalités de la convention d’actionnaires de CDEX, et, le 1^er avril 2008, nous avons versé à ISE Ventures la somme de 15,2 millions de dollars, qui a été comptabilisée au premier trimestre de 2008.
Au moment de l’acquisition de la NGX en 2004, le Groupe TMX a conclu un accord avec la Bourse de Montréal, à laquelle il a versé 5,0 millions de dollars. Le Groupe TMX a amorti cette somme sur cinq ans, soit la durée restante de l’entente conclue en 1999 avec la Bourse de Montréal, à raison de 1,0 million de dollars par année. À la suite du regroupement réalisé le 1^er mai 2008, le solde de 0,7 million de dollars a été passé en charges au poste Autres actifs.

Impôts sur le bénéfice

(en millions de dollars)

		Taux d’imposition effectif en pourcentage
S1/08	S1/07	S1/08	S1/07
50,5 $	47,0 $	38 %	38 %

Le taux d’imposition effectif de 38 % à la fois au premier semestre de 2008 et au premier semestre de 2007 était supérieur aux taux d’imposition prévus par la loi qui sont d’environ 32 % pour le premier semestre de 2008 et d’environ 35 % pour 2007. Les taux d’imposition prévus par la loi étaient plus bas au premier semestre de 2008 en raison d’un taux d’imposition fédéral et d’un taux d’imposition provincial effectif moins élevés.
Le taux d’imposition effectif au premier semestre de 2008 était supérieur au taux d’imposition de 32 % prévu par la loi principalement en raison du versement à ISE Ventures d’une indemnité de 15,2 millions de dollars qui ne fait pas l’objet d’une déduction fiscale.
Le taux d’imposition effectif au premier semestre de 2007 était quelque peu supérieur au taux d’imposition de 35 % prévu par la loi pour 2007 en raison notamment du rajustement de valeur de l’actif d’impôts futurs.

Liquidités et ressources en capital

Trésorerie, équivalents de trésorerie et titres négociables

(en millions de dollars)

30 juin 2008	31 décembre 2007	Augmentation en dollars
345,6 $	302,8 $	42,8 $

L’augmentation est attribuable aux flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation, qui se sont établis à 138,0 millions de dollars.
Bien que notre regroupement avec la Bourse de Montréal ait été financé au moyen de l’engagement d’une dette à long terme et de l’émission d’actions ordinaires, nous avons acquis des éléments de trésorerie et des titres négociables au moment du regroupement. Au 30 juin 2008, la Bourse de Montréal détenait 127,0 millions de dollars en trésorerie et titres négociables.
L’augmentation a été contrebalancée en partie par le paiement de deux dividendes de 0,38 $ par action ordinaire totalisant 56,2 millions de dollars et par des paiements totalisant 134,4 millions de dollars liés au rachat d’actions ordinaires dans le cadre d’une offre publique de rachat dans le cours normal des activités au deuxième trimestre de 2008.
De plus, l’augmentation a été contrebalancée en partie par le versement d’une somme de 15,2 millions de dollars à ISE Ventures relativement de la dissolution de notre coentreprise dans le domaine des dérivés annoncée précédemment, par des ajouts à l’écart d’acquisition et aux actifs incorporels de 6,3 millions de dollars et par des dépenses en immobilisations de 3,3 millions de dollars.

Actif total

(en millions de dollars)

30 juin 2008	31 décembre 2007	Augmentation en dollars
3 510,7 $	1 523,9 $	1 986,8 $

L’actif total a augmenté en raison principalement de la constatation d’actifs incorporels de 792,2 millions de dollars et d’un écart d’acquisition de 456,2 millions de dollars liés au regroupement avec la Bourse de Montréal. De plus, dans le cadre du regroupement, nous avons acquis une participation de 31,4 % dans la BOX, inscrite en tant que participation de 77,1 millions de dollars dans une société affiliée.
L’actif total a aussi augmenté en raison de l’inclusion d’une somme de 153,3 millions de dollars en date du 30 juin 2008 au titre des règlements quotidiens et des dépôts que la Bourse de Montréal doit recevoir à l’égard de sa chambre de compensation. La Bourse de Montréal a également constaté un passif compensatoire lié aux règlements quotidiens et aux dépôts s’établissant à 153,3 millions de dollars au 30 juin 2008. Les règlements quotidiens des membres compensateurs consistent en des sommes à recevoir de ceux-ci ou à payer à ceux-ci par suite de l’évaluation à la valeur marchande de l’intérêt en cours des contrats à terme et de la compensation des transactions sur options quotidiennement, et qui doivent être perçues des membres ou reçues par ceux-ci avant l’ouverture des marchés boursiers le jour suivant.
L’augmentation globale est également attribuable à la hausse des montants à recevoir aux termes de contrats d’achat et de vente de produits énergétiques liés aux activités de compensation de la NGX, qui s’établissaient à 1 026,0 millions de dollars au 30 juin 2008, contre 745,4 millions de dollars à la fin de 2007. Le niveau plus élevé de montants à recevoir reflète la hausse des prix du gaz naturel à la fin de juin 2008 comparativement à la fin de décembre 2007. En tant que contrepartie de compensation de chaque transaction, la NGX constate également un passif compensatoire sous forme de montants à payer aux termes de contrats d’achat et de vente de produits énergétiques, qui s’établissait à 1 026,0 millions de dollars au 30 juin 2008, contre 745,4 millions de dollars à la fin de 2007.
L’augmentation globale reflète également une hausse de l’actif à court terme lié à la juste valeur des contrats d’achat et de vente de produits énergétiques ouverts (224,9 millions de dollars au 30 juin 2008 contre 74,9 millions de dollars au 31 décembre 2007). La hausse des montants à recevoir s’explique par l’augmentation des prix du gaz naturel à la fin de juin 2008 par rapport à la fin de décembre 2007. La NGX a également constaté un passif compensatoire lié à la juste valeur des contrats d’achat et de vente de produits énergétiques ouverts, qui s’établissait à 224,9 millions de dollars au 30 juin 2008, contre 74,9 millions de dollars au 31 décembre 2007.
L’actif total comprenait également une augmentation de 42,8 millions de dollars de la trésorerie et des équivalents de trésorerie ainsi que des titres négociables.

Dette à long terme

(en millions de dollars)

30 juin 2008	31 décembre 2007	Augmentation en dollars
428,1 $	- $	428,1 $

Dans le cadre du regroupement avec la Bourse de Montréal, nous avons contracté auprès d’un consortium de sept institutions financières une facilité de crédit non garantie et non renouvelable d’une durée de trois ans de 430,0 millions de dollars. En outre, nous avons contracté une facilité de crédit renouvelable et non garantie d’une durée de trois ans de 50,0 millions de dollars auprès de ce même consortium. Le Groupe TMX peut prélever sur ces facilités des sommes en dollars canadiens au taux privilégié et/ou au taux des acceptations bancaires, ou des sommes en dollars américains au taux LIBOR et/ou au taux de base des États-Unis. À l’heure actuelle, le taux des frais d’acceptation perçus à l’égard des acceptations bancaires et de la marge pratiquée sur les prêts au taux LIBOR est de 0,45 %. Le 30 avril 2008, nous avons prélevé la somme de 430,0 millions de dollars canadiens sur la facilité de crédit de trois ans pour régler la tranche en espèces du prix d’achat de la Bourse de Montréal. Le 24 juin 2008, nous avons conclu des contrats de swap de taux prenant effet le 28 août 2008 qui nous permettront de gérer le risque lié aux fluctuations des taux d’intérêt grâce à la fixation de l’intérêt aux taux indiqués ci-dessous sur une tranche de 300,0 millions de dollars de capital.

Valeur notionnelle (en millions de dollars)	Taux de l’intérêt que nous paierons aux termes du swap (exclusion faite des frais de 0,45 %)	Date d’échéance du swap
Swap no 1 - 100,0 $ Swap no 2 - 100,0 $ Swap no 3 - 100,0 $	3 496 % 3 749 % 3 829 %	31 août 2009 31 août 2010 18 avril 2011

Ces facilités de crédit sont assorties des clauses restrictives habituelles, notamment l’obligation pour le Groupe TMX de respecter les critères suivants :

un ratio maximal dette/BAIIA rajusté de 3,5 pour 1, le BAIIA rajusté étant défini comme le bénéfice consolidé avant les intérêts, les impôts et les amortissements, le tout étant établi en conformité avec les PCGR mais rajustés afin d’inclure les droits d’inscription initiale et additionnelle facturés et d’exclure les droits d’inscription initiale et les droits d’inscriptions déclarés en tant que produits;
une valeur nette consolidée minimale calculée selon sur une formule préétablie;
un ratio d’endettement maximal aux termes duquel le ratio dette/BAIIA rajusté ne doit pas dépasser 3,0 pour 1.

Capitaux propres

(en millions de dollars)

30 juin 2008	31 décembre 2007	Augmentation en dollars
869,0 $	171,9 $	697,1 $

Les capitaux propres ont augmenté principalement en raison d’une hausse de 806,6 millions de dollars de la valeur du capital-actions découlant de l’émission de 15,3 millions d’actions dans le cadre de notre regroupement avec la MX. Nous avons dégagé un bénéfice net de 82,0 millions de dollars au premier semestre de 2008. De plus, nous avons reçu un produit de 6,2 millions de dollars à l’exercice d’options au cours du premier semestre de 2008.
L’augmentation des capitaux propres a été contrebalancée en partie par le rachat d’actions dans le cadre de notre offre publique de rachat dans le cours normal des activités en cours, que nous avons annoncée le 1^er août 2007. Le 2 mai 2008, nous avons établi avec notre courtier désigné un nouveau plan de rachat ordonné permettant le rachat d’actions ordinaires à des moments où nous ne serions normalement pas actifs sur le marché pour diverses raisons, notamment en raison de l’application des périodes d’interdiction d’opérations auxquelles nous sommes assujettis à l’interne ou de nos règles en matière d’opérations d’initiés. Du 2 mai 2008 au 30 juin 2008, nous avons racheté dans le cadre de notre offre publique de rachat dans le cours normal des activités 3 269 776 actions ordinaires pour la somme de 143,7 millions de dollars. Nous avons de plus versé des dividendes de 56,2 millions de dollars au premier semestre de 2008.
Au 30 juin 2008, il y avait 78 847 322 actions ordinaires émises et en circulation. Au premier semestre de 2008, 300 402 actions ordinaires ont été émises à l’exercice d’options d’achat d’actions. Au 30 juin 2008, 4 283 742 actions ordinaires étaient réservées aux fins d’émission à l’exercice d’options attribuées dans le cadre du régime d’options d’achat d’actions. Au 30 juin 2008, le nombre d’options en circulation s’établissait à 982 923.
La Bourse de Toronto nous a autorisés à émettre un nombre maximal de 1,5 million d’actions ordinaires en règlement du prix d’achat payable à NTP si nous exerçons notre droit d’acquérir NTP d’Enbridge Inc. et de Circuit Technology Ltd.
Dans le cadre de notre regroupement avec la Bourse de Montréal, nous avons émis le 1^er mai 2008 162 194 options d’achat d’actions en échange de 208 400 options d’achat d’actions de la Bourse de Montréal.
Du 2 au 22 juillet 2008, nous avons racheté 1 171 413 actions ordinaires pour la somme de 41,4 millions de dollars, de sorte que nous avons atteint le nombre maximal d’actions pouvant être rachetées dans le cadre de notre offre publique de rachat dans le cours normal des activités. Au 29 juillet 2008, il y avait 77 675 909 actions ordinaires émises et en circulation et 982 923 options en circulation aux termes du régime d’options d’achat d’actions.

Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation

(en millions de dollars)

	T2/08	T2/07	Augmentation de l’encaisse
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation	70,2 $	44,1 $	26,1 $

Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont augmenté de 26,1 millions de dollars au deuxième trimestre de 2008 par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, en raison des éléments énumérés ci-dessous.

(en millions de dollars)

	T2/08	T2/07	Augmentation (diminution) de l’encaisse
Bénéfice net	49,2 $	39,1 $	10,1 $
Amortissement	6,0 $	3,8 $	2,2 $
Perte non réalisée (gain non réalisé) sur les titres négociables	-	3,3 $	(3,3 $)
(Augmentation) de l’actif d’impôts futurs	(3,5 $)	(6,0 $)	2,5 $
(Augmentation)/diminution des débiteurs et des charges payées d’avance	2,4 $	(10,4 $)	12,8 $
Diminution d’autres actifs	4,7 $	0,4 $	4,3 $
Augmentation/(diminution) nette des créditeurs et des charges à payer	3,5 $	(1,5 $)	5,0 $
Augmentation/(diminution) des produits reportés	(2,1 $)	9,7 $	(11,8 $)
Augmentation nette des impôts à payer	9,6 $	5,2 $	4,4 $
Augmentation nette des autres éléments	0,4 $	0,5 $	(0,1 $)
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation	70,2 $	44,1 $	26,1 $

(en millions de dollars)

	S1/08	S1/07	Augmentation de l’encaisse
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation	138,0 $	113,4 $	24,6 $

Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont augmenté de 24,6 millions de dollars au premier semestre de 2008 par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, en raison des éléments énumérés ci-dessous.

(en millions de dollars)

	S1/08	S1/07	Augmentation(diminution) de l’encaisse
Bénéfice net	82,0 $	75,6 $	6,4 $
Amortissement	10,2 $	7,5 $	2,7 $
Perte non réalisée (gain non réalisé) sur les titres négociables	(0,8 $)	3,8 $	(4,6 $)
(Augmentation) de l’actif d’impôts futurs	(3,9 $)	(10,1 $)	6,2 $
(Augmentation) des débiteurs et des charges payées d’avance	(7,3 $)	(20,7 $)	13,4 $
Diminution d’autres actifs	3,9 $	0,9 $	3,0 $
(Diminution) nette des créditeurs et des charges à payer	(10,4 $)	(11,9 $)	1,5 $
Augmentation des produits reportés	65,3 $	82,1 $	(16,8 $)
(Diminution) nette des impôts à payer	(1,7 $)	(14,9 $)	13,2 $
Augmentation nette des autres éléments	0,7 $	1,1 $	(0,4 $)
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation	138,0 $	113,4 $	24,6 $

Flux de trésorerie liés aux activités de financement

(en millions de dollars)

	T2/08	T2/07	Augmentation de l’encaisse
Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement	1 069,7 $	(26,0 $)	1 095,7 $

Les flux de trésorerie liés aux activités de financement ont augmenté de 1 095,7 millions de dollars au deuxième trimestre de 2008 par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, en raison des éléments énumérés ci-dessous.

(en millions de dollars)

	T2/08	T2/07	Augmentation (diminution) de l’encaisse
Produit net d’un prêt à terme affecté au financement de la tranche en espèces du prix d’achat de la Bourse de Montréal	428,0 $	-	428,0 $
Émission d’actions ordinaires dans le cadre du regroupement avec la Bourse de Montréal	806,6 $	-	806,6 $
Dividendes versés sur les actions ordinaires	(31,0 $)	(26,1 $)	(4,9 $)
Rachat d’actions ordinaires dans le cadre de l’offre publique de rachat dans le cours normal des activités	(134,4 $)	-	(134,4 $)
Augmentation/(diminution) nette des autres éléments	0,5 $	0,1 $	0,4 $
Flux de trésorerie liés aux activités de financement	1 069,7 $	(26,0 $)	1 095,7 $

(en millions de dollars)

	S1/08	S1/07	Augmentation de l’encaisse
Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement	1 050,1 $	(49,2 $)	1 099,3 $

Les flux de trésorerie liés aux activités de financement ont augmenté de 1 099,3 millions de dollars au premier semestre de 2008 par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, en raison des éléments énumérés ci-dessous.

(en millions de dollars)

	S1/08	S1/07	Augmentation (diminution) de l’encaisse
Produit net d’un prêt à terme affecté au financement de la tranche en espèces du prix d’achat de la Bourse de Montréal	428,0 $	-	428,0 $
Émission d’actions ordinaires dans le cadre du regroupement avec la Bourse de Montréal	806,6 $	-	806,6 $
Produit tiré des options exercées	6,2 $	3,3 $	2,9 $
Dividendes versés sur les actions ordinaires	(56,2 $)	(52,1 $)	(4,1 $)
Rachat d’actions ordinaires dans le cadre de l’offre publique de rachat dans le cours normal des activités	(134,4 $)	-	(134,4 $)
Augmentation/(diminution) nette des autres éléments	(0,1 $)	(0,4 $)	0,3 $
Flux de trésorerie liés aux activités de financement	1 050,1 $	(49,2 $)	1 099,3 $

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement

(en millions de dollars)

	T2/08	T2/07	(Diminution) de l’encaisse
Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement	(1 084,9 $)	(30,2 $)	(1 054,7 $)

Les flux de trésorerie liés aux activités d’investissement ont représenté une sortie de fonds de 1 054,7 millions de dollars de plus au deuxième trimestre de 2008 qu’à la période correspondante de l’exercice précédent, en raison des éléments énumérés ci-dessous.

(en millions de dollars)

	T2/08	T2/07	Augmentation (diminution) de l’encaisse
Acquisitions de la Bourse de Montréal et d’Equicom, déduction faite de la trésorerie	(1 170,6 $)	(8,2 $)	(1 162,4 $)
Versement d’une indemnité à ISE Ventures relativement à la dissolution d’une coentreprise	(15,2 $)	-	(15,2 $)
Dépenses en immobilisations liées principalement à des améliorations locatives et à des investissements en technologie	(1,9 $)	(1,2 $)	(0,7 $)
Ajouts aux actifs incorporels, y compris les frais de développement interne de TSX Quantum et de SOLA	(2,7 $)	(1,9 $)	(0,8 $)
Ajouts à l’écart d’acquisition lié à Equicom	(2,1 $)	-	(2,1 $)
Vente (achat) de titres négociables, montant net	107,6 $	(18,9 $)	126,5 $
Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement	(1 084,9 $)	(30,2 $)	(1 054,7 $)

(en millions de dollars)

	S1/08	S1/07	(Diminution) de l’encaisse
Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement	(1 122,8 $)	(64,5 $)	(1 058,3 $)

Les flux de trésorerie liés aux activités d’investissement ont représenté une sortie de fonds de 1 058,3 millions de dollars de plus au premier semestre de 2008 qu’à la période correspondante de l’exercice précédent, en raison des éléments énumérés ci-dessous.

(en millions de dollars)

S1/08